Dự báo những tác động của vụ án kim cương lậu đến PNJ

Sau buổi gặp gỡ nhà đầu tư của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) sáng 6/7, SSI Research đã công bố báo cáo cập nhật, trong đó đánh giá tác động của vụ việc liên quan ông Đặng Ngọc Thảo - cựu CEO Công ty TNHH MTV Giám định PNJ (P-Lab).

Theo đó, P-Lab - công ty con do PNJ sở hữu 100% vốn, chuyên cung cấp dịch vụ kiểm định vàng, kim cương và đá quý cho biết vụ việc liên quan đến ông Đặng Ngọc Thảo là trách nhiệm pháp lý cá nhân và hiện vẫn đang được cơ quan chức năng điều tra. Trong khi đó, PNJ khẳng định tiếp tục phối hợp với cơ quan quản lý, đồng thời hoạt động kiểm định của P-Lab vẫn diễn ra bình thường, không ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chung.

P-Lab là công ty con do PNJ sở hữu 100% vốn (Ảnh: PNJ).

Tại buổi gặp nhà đầu tư, ban lãnh đạo PNJ cho biết 28.000 viên kim cương liên quan vụ án không đi vào hệ thống bán lẻ của PNJ; P-Lab chỉ thực hiện dịch vụ kiểm định, không tham gia mua bán kim cương. Doanh nghiệp cũng khẳng định toàn bộ kim cương được nhập khẩu qua kênh chính ngạch với đầy đủ hồ sơ, chứng từ. Ngoài ra, PNJ cho biết lượng khách bán lại kim cương theo chính sách mua lại của công ty đã giảm mạnh sau ngày đầu tiên xảy ra sự cố.

SSI Research nhận định các thông tin trên phần nào giúp giảm bớt lo ngại về tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đơn vị phân tích cũng lưu ý đây chủ yếu là thông tin do doanh nghiệp cung cấp và chưa phải kết luận chính thức từ cơ quan chức năng.

Theo SSI Research, rủi ro thanh khoản và dòng tiền ngắn hạn của PNJ hiện vẫn trong tầm kiểm soát nhờ bảng cân đối kế toán lành mạnh và cam kết thực hiện đầy đủ nghĩa vụ mua lại sản phẩm với khách hàng.

Tuy nhiên, tổ chức này cho rằng rủi ro lớn hơn nằm ở niềm tin của người tiêu dùng, uy tín thương hiệu và các vấn đề quản trị doanh nghiệp. Hiện các sản phẩm liên quan đến kim cương chiếm khoảng 33% doanh thu trang sức của PNJ, gồm khoảng 10% từ kim cương rời và 23% từ trang sức kim cương. Vì vậy, nếu niềm tin người tiêu dùng suy giảm kéo dài, doanh thu của doanh nghiệp có thể chịu ảnh hưởng trong các năm tới.

Trên cơ sở đó, SSI Research đã hạ dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của PNJ xuống còn 3.333 tỷ đồng, tăng 18% so với năm trước, thấp hơn mức dự báo trước đó là 3.569 tỷ đồng (tăng 26%).

Bên cạnh đó, theo đánh giá của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, diễn biến của cổ phiếu PNJ sẽ phụ thuộc lớn vào kết quả điều tra vụ việc liên quan cựu lãnh đạo P-Lab, với 3 kịch bản chính.

Trong kịch bản cơ sở, nếu cơ quan chức năng xác định sai phạm chỉ thuộc trách nhiệm cá nhân của cựu CEO P-Lab và không ảnh hưởng đến ban lãnh đạo PNJ, cổ phiếu có thể điều chỉnh ngắn hạn nhưng sẽ phục hồi nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn ổn định.

Ở kịch bản tích cực, nếu kết quả điều tra khẳng định kim cương buôn lậu không liên quan đến hệ thống phân phối của PNJ, áp lực tâm lý trên thị trường sẽ sớm được giải tỏa, qua đó hỗ trợ cổ phiếu phục hồi.

Trong kịch bản tiêu cực (được Yuanta đánh giá có khả năng thấp), nếu phát hiện sai phạm lan sang chuỗi cung ứng hoặc hệ thống quản trị của PNJ, doanh nghiệp có thể đối mặt với rủi ro pháp lý, ảnh hưởng đến uy tín thương hiệu và gây áp lực lớn lên giá cổ phiếu.